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            新聞資訊

            螺紋鋼價格或將企穩振蕩運行

            友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強    丨    2021.11.23    丨    84
                

            四季度開始,受煤炭價格持續下跌拖累,鋼材成本重心不斷下移,地產和基建投資疲弱引發市場對鋼材需求崩塌的預期,在悲觀的現實和預期共振下,國慶節后螺紋鋼價格開啟單邊下跌行情,主力合約從10月12日的5870元/噸,*低跌至11月10日的4026元/噸,下跌近兩千元,跌幅高達31%。進入11月下旬,主力大幅移倉2105合約后盤面跌勢放緩,前期悲觀情緒集中釋放,未來供需預期將有邊際好轉,螺紋鋼價格或將企穩振蕩運行。

            宏觀方面,10月主要經濟指標繼續下行:固定資產投資增速持續放緩、地產投資受融資約束和銷售下滑拖累回落、基建受制于專項債發行較緩表現偏弱,經濟內生增長動能不足。進出口方面,10月出口增速放緩,進口兩年平均增速下行,一方面是海外供應鏈持續恢復使得外需有所回落,另一方面是國內工業生產走弱拖累進口出現下行。物價指數方面,PPI繼續攀升,CPI環比回升,剪刀差再創新高,這意味著上游價格向下游傳導不暢,影響企業投資意愿,對工業生產形成負反饋。

            供應端,統計局數據,1—10月國內粗鋼產量87704萬噸,同比下降0.7%,其中10月當月粗鋼產量7158萬噸,同比降23.3%,單月降幅再創年內新低。鋼聯周度產量數據,11月以來螺紋鋼產量周均降幅22%,在采暖季環保限產和鋼廠低利潤主動檢修因素下,供應端持續低位運行,年初提出的全年粗鋼產量平控目標不僅提前完成,預計全年還有2%左右的降幅。展望明年,雙碳目標下鋼鐵產業將繼續推進低碳發展趨勢,粗鋼產量也將進入10億噸左右的峰值區域波動,明年一季度在冬奧會以及采暖季限產的共同作用下,產量仍將持續收緊狀態,供應端對價格將有一定支撐。

            需求端,從今年5月開始包括挖機銷量、水泥產量、鐵路公路固定資產投資在內的下游指標均呈現負增長,建筑鋼材成交也顯著低于往年同期水平,螺紋鋼表觀消費增幅開始轉負,反映經濟下行對鋼鐵需求產生明顯壓力。但由于三季度粗鋼壓產執行力度較強,市場重點圍繞在壓產限電等供應端收縮的多頭邏輯,并未對需求走弱給予太多關注。隨著9月個別房企出現信用違約風險,地產投資下行壓力逐漸浮出水面,進而引發市場對明年建筑用鋼需求斷崖式下跌的悲觀預期,遠月螺紋價格跌幅較大。

            具體看地產數據,在“房住不炒”總基調下,資金流向房地產比例不斷減少,中長期看地產融資是在見頂回落階段。1—10月房地產開發資金來源累計增加8.8%,前值為11.1%,其中國內貸款、自籌資金和其他資金來源繼續回落,降幅*大的是定金及預收款和個人按揭貸款,從銷售端數據也可以驗證:1—10月商品房銷售面積增速7.3%,回落4.0個百分點,當月增速已連續四個月負增長,其中期房銷售增速拖累*大,而期房銷售又是房企商品房銷售和回籠資金的主要來源。因此,前端融資難疊加銷售回款慢,地產投資下行壓力明顯,全年增速單邊回落,當月增速連續兩月為負,后期仍需關注居民購房意愿、地產銷售表現和房企開工進度等指標。

            總體來看,螺紋鋼需求下行和成本塌陷邏輯已在盤面充分反映,產業鏈負反饋雖仍在繼續,但上游煤焦企業虧損范圍擴大,后續單邊跌價態勢將有所緩和,關注后續原料提降節奏。淡季現貨大跌后2201合約貼水不斷修復,在供應收緊和政策放松支撐下,期價持續下跌空間不大,盤面走勢將轉入振蕩尋底階段,單邊驅動不強,建議關注遠月合約正套機會。

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